社区团购冲击传统零售商 次高端酱酒竞争加剧库存增

来源:新闻晨报 发布:2021-09-03 09:10:50
2日A股演绎“沪强创弱”的震荡分化格局,沪指逼近3600点关口,而创业板指再跌超1%且6连阴。整体市场涨多跌少,但结构分化继续,食品饮料工、景点旅游等回调。中秋、国庆双节临近,俗话说“金九银十”,但消费股总体表现仍弱。

业内人士称,疫情及局部洪灾对我国消费带来一定冲击,7月社会消费品零售同比增速放缓至8.5%(此前为12.1%),同时投资者担心部分行业潜在监管风险也带来不确定性。

瑞银大中华消费行业主管彭燕燕认为,整体我国消费增速没有回到疫情前(10%左右),服务业(餐饮、旅游等)今年6月才恢复到疫情前水平。短期大众消费品还是有成本压力。不过调研显示,高收入人群以及50岁以上人群表现出更强的消费意愿。今年是“十四五”开局之年,长期来看对消费整体比较乐观。

“目前政策对消费股影响是正面的。消费会是驱动中国经济增长的一个主要驱动力,预计未来占整体GDP比例更高。城镇化进一步加强也将驱动消费增长。“她说,整体消费恢复要看服务业的恢复情况。

国产品牌看好啤酒、宠物、食品

从半年报看,今年上半年影响A股大众必需消费品和家电的一个重要因素是原材料涨价,上半年PPI和CPI剪刀差大。PPI居高不下,而CPI一直比较低,消费品公司利润率因此受压。特别二季度以来很多消费品行业如调味品,包装食品,零食公司等增收不增利,而A股消费品行业股价经去年大幅涨幅,市盈率处在历史性高点。因此今年来估值和股价下跌。彭燕燕指出,港股很多优秀标的的消费品公司目前处在估值低点,未来随着流动性改善,值得看好。

分行业看,瑞银在所有大众消费品中最看好啤酒,对白酒行业谨慎乐观。彭燕燕表示,今年上半年啤酒公司的收入和利润增长,产品结构改善利润率继续提升,同时消费者对国产品牌的认知度快速提升。

此外,中国的宠物行业高速发展,2020年中国宠物市场规模约2000亿元,对标发达国家,瑞银预计2025年中国宠物市场规模可达到5000亿元以上(2021-25年复合年均增长率20%):作为宠物板块最大的细分赛道(2020年占比39%),宠物食品当前行业格局仍然分散;国内企业有望快速崛起,未来有望出现优势明显的本土头部企业。但因为竞争激烈。目前国产宠物食品企业处在获取市场份额的过程中,还没有达到外资公司的规模。

其次,上半年液态奶增速达到9.5%,远超疫情前水平4-5%,意味着消费者需求持续扩大以及产业升级持续。预期未来龙头乳制品企业的收入增速还将来自于新型品类的贡献(如低温牛奶、奶酪等)。

家电行业,去年下半年以来全球供应链受到挤压,但需求端快速提升,那些在供应链层面有竞争的企业能够提升收入份额和利润率,需要关注。

次高端酱酒竞争加剧库存增

与此同时,今年上半年或者去年全年整个白酒行业景气度高,但次高端(价格300元—800元)白酒竞争加剧,很多酱酒企业产能无序扩张、经销商库存提升。

“白酒行业过去几年的量是下滑的,不是高速增长行业。本身酱酒投资周期长,好的酱酒必须要存五年,从投资期到产出期需要五年时间,这五年内有很多因素比如消费者偏好很难控制。”她说,另外,消费税改革是把消费税的征收方从生产方挪到消费方。这个政策2019年就已经发布了,但因疫情现还没有实施。若实施是消费税改革的延续。

值得一提的是,投资者越来越重视ESG因素,白酒不算ESG排名很高的行业,将反映到他们对估值的衡量层面;加上在今年成长股领先的投资风格下,白酒业增速不快,从长期来看也就10%—20%,因此跑输大盘。

社区团购冲击传统零售商

去年下半年以来,资本市场上消费股股价一骑绝尘,但今年二季度开始回落。“酱油茅”海天味业(603288)二季度营收和净利双双下滑,这也是该公司自上市以来首次出现单季度业绩下降。与海天味业并称“酱油三兄弟”的千禾味业、中炬高新今年上半年归属于上市公司的净利润也分别同比下滑58.09%和38.5%。

在半年报中海天味业称,报告期内上游材料价格持续上升,导致行业利润受到挤压。大豆和面粉等上游农产品原材料价格持续上升,直接影响了毛利率;同时新渠道社区团购的裂变对原有渠道形成较大冲击。

零售方面,永辉超市(601933)今年上半年实现营业收入为468.27亿元,同比下滑7.3%;净亏损10.83亿元,上年同期盈利18.54亿元。上半年公司线上销售额达68.1亿元,同比增长49.3%。公司称,营收下滑外部受社区团购低价扩张及疫情防控常态化的影响,内部受主动调结构,降库存的影响。

在彭燕燕看来,社区团购对整个消费品目前负面因素比正面因素多。社区团购更多以低价倾销进行,短期对市场秩序确实造成比较大的扰动;长期利于发掘一些低线城市的消费。

瑞银实证所(UBSEvidencelab)调查显示,传统零售商正在加速转型以抵御社区团购带来的冲击;看好有多渠道运营、数字化基因能力的零售企业。(记者曹西京)

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