星光不负赶路人！贵州茅台一季度业绩增速达近两年来新高

4月29日，贵州茅台(600519)举行了2021年度及2022年第一季度业绩说明会。2022年一季度，贵州茅台(600519)实现营业收入331.87亿，同比增长18.25%；实现净利润179.52亿，同比增长21.53%；归母净利润172.45亿，同比增长23.58%。

对此，国信证券发布研报称，茅台一季度的业绩增速达近两年来新高，利润率和费效比稳步提升。2022Q1茅台的毛利率92.4%（+0.7pct），净利率55.6%（+1.4pct）；利润率提升一方面得益于产品结构升级和直销占比提升，另一方面也与费用投放效率提升和税金率下降有关，其中销售费用率1.6%（-0.4pct），营业税金率13.4%（-0.6pct）。2022Q1末预收款92.6亿元（+54.0%）维持高位，为2022Q2奠基。

在业绩说明会上，贵州茅台董事长丁雄军用八个字进行了概括——稳中有优、开门即红，具体为生产稳、价格稳、品质优、业绩优。一季度业绩的取得，得益于贵州茅台近期重点工作成效的部分体现。

一、星光不负赶路人！业绩增长背后，茅台所做重要“三件事”

在优异成绩的背后，离不开辛勤地付出。近期以来，茅台做了重要的三件事：构建四梁八柱、发展动能和发展势能。

四梁八柱，就是茅台改革创新发展，改革发展的四梁八柱，高质量发展的四梁八柱。在说明会上，丁雄军提出茅台高质量发展体系已基本成型，茅台率先在行业提出进入“美”时代，顶层设计上，提出了坚定不移走好“五线”发展道路;分项设计上，质量领域提出了五项质量关，生产领域出台了推进生产高质量发展的实施意见，营销领域提出了“五合”营销法，供应领域提出了建共赢伙伴连接现代的生产圈。

发展动能，就是激活了动力引擎。企业每次的新发展，离不开内部的变革与发展。“将来茅台发展的动力在哪里？”对于这关乎茅台增长核心问题，丁雄军提出动力来自于改革、创新与人才。

在发布会上，董事长丁雄军表示“将营销体制改革、供应体系改革向纵深推进。i茅台数字化营销平台成功上线，表明了企业治理效能持续增强，这是改革带来的动力。同时，智慧茅台数字化转型加快推进，带来了新产品的动力，让茅台成功开发了珍品茅台、茅台1935等新产品。创新的项目、创新的平台、创新的人才、创新的政策四个维度出台专门的政策加快科技创新的步伐，这就是创新的动力。”

发展势能，主要体现在工程、文化与生态方面。工程上，披露的酱香系列酒技改项目，包装物流园等大批的重点项目和工程在加速推进；文化上，从人文、物、艺、礼、节、和、史、器九个方面进行文化的布局，举办了“茅粉节”“茅台宴”“文化展”等文化活动；生态上，茅台实施增水、提气、保土、护微、生态系统平衡五大专项工程，开展节能降碳增效绿色产品设计、产业链绿色转型、绿色科技创新、绿色低碳生活五大专项行动，着力打造一基地一标杆。

星光不负赶路人！茅台集团所做的努力，在2022年一季度已初显成效。不过，对于茅台所取得的优异的成绩，茅台董事长表示：“2021年取得了这些成绩来之不易，固然可喜，但我们始终保持清醒的头脑，常怀忧患的意识，特别是我们认识到，茅台的发展离满足人民对美好生活的期待还有差距。”

二、价格、产品等热点问题逐一解答

在发布会上，对于投资关于茅台酒价格、茅台1935产品与产能、i茅台经营的状况等问题，茅台管理层进行了逐一的解答。

关于投资者提出的茅台酒价格问题，丁雄军表示，茅台酒价格遵循法治化与市场化两个原则，最终让茅台酒回归商品属性。在价格体系的改革方面，价格体系改革最重要的是让茅台酒回归商品的属性，价格能够真实反映消费者的需求。几个月以来，公司通过改革的手段实现了价格平稳与价格体系的优化。

对于1935的产品与产能的问题，贵州茅台副总经理王晓维系统性介绍了该产品从出身、设计等信息。据了解，茅台1935，源于1935年茅台酒厂前身烧坊生产的产品，曾在西南各省物资展览会上荣获特等奖。茅台1935是贵州茅台近期上市的三款新品之一，出厂价格为798元/瓶，市场指导价为1188元/瓶。

在会上，贵州茅台副总经理王晓维表示，茅台1935以喜庆原点，贵州茅台也将尽最大的可能释放其基酒产能，尽最大的可能调动生产、包装资源，满足广大消费者购买的需求。

有投资者提出，“茅台1935上市以来供不应求，希望砍掉1935以下的产品”，贵州茅台董事李静仁表示，“我们在1935以下的价格带，不但不会全部砍掉，反而会更加丰富和完善，以满足不同消费者对不同价格的需求。”

丁雄军表示，未来不断优化产品结构体系，构建品价匹配、层次清晰、梯度合理的品牌结构，做强茅台的尊品、珍品精品和经典系列，将来在2000元以上、1000元、500-1000元、200-500元各个价格带都有茅台酒和茅台系列酒。

对于备受市场关注的“i茅台”，说明会上，据丁雄军介绍，i茅台的名字主要有三层含义：一是internet的首字词，表示线上；二是谐音“爱茅台”，大家都喜爱茅台；三是“i”还有我的意思，我的茅台。数据显示，截至4月28日，i茅台注册总人数突破1146万人，累计预约人次2亿，每一天平均预约人次712万，累计投放77万瓶，累计销售收入11.88亿。