近日，健帆生物(300529)发布2021年年度报告，实现营业收入26.75亿元，同比增长37.15%；归属于上市公司股东的净利润11.97亿元，同比增长36.74%。
盈利能力仍然稳健，研发投入显著提升
根据健帆生物的2021年年报数据，其和讯SGI指数评分也新鲜出炉，为91分。此前健帆生物评分一直维持在89分，而此次评分是2019年以来首次提升，可见健帆生物成长性一直较为稳定。
盈利能力方面，健帆生物加权净资产收益率稳步提升，2018年到2021年分别为26.30%、30.24%、35.74%、38.07%。毛利率和净利率表现稳健，2018年到2021年毛利率一直维持在85%左右，而净利率2018年到2021年虽有进一步提升，但净利率2021年相较于2020却出现小幅下降，分别为44.75%、44.70%，但幅度相对较小还算比较稳健。
现金流部分，健帆生物表现“亮眼”，2021年经营活动产生的现金流净额12.49亿元，占营业收入比重达46.70%。虽然应收账款周转天数较去年有进一步提升， 但应收账款周转天数仍维持在35天左右。
研发创新方面，健帆生物的穆迪·BVD企业创新指数为61.40，较2020年的59.36也有进一步提升。研发费用出现显著提升，增长了115.17%。健帆医疗表示，研发费用的大幅增长系新增研发项目、扩充研发团队，加大研发投入所致。2018年到2021年分别为4613.79万元、6845.16万元、8075.93万元、1.74亿元。
根据健帆生物2021年年报显示，目前公司共有20个医疗器械产品注册证，其中17个为III类注册证，2个为II类注册证，1个为I类注册证。知识产权方面，获得授权48项专利，其中发明7项，实用新型34项，外观设计7项。截止报告期末，公司拥有累计授权专利270项，其中发明专利53项（包括 1 项美国发明专利），180个实用新型，37个外观设计（包括1项美国外观设计）。
产品结构过度单一，行业市场发展迅速
健帆生物虽然财报“靓丽”，但仍有问题所在。目前健帆生物过度依赖于单一产品，一次性使用血液灌流器占营业收入比重达88.67%，而在2017年至2020年间，血液灌流器对公司营收贡献分别为93.85%、92.46%、90.98%、90.66%，从近几年的变化中也可以看出，健帆医疗的产品结构也在逐步改善，但单一产品风险仍在。
图片：健帆生物2021年年报
另外，健帆生物还或面临集采风险。去年曾一度陷入集采风波，2021年5月，湖南衡阳首次对血液灌流器进行集采。尽管健帆生物表示，被纳入全国性集采的风险较小，但在高值医用耗材逐渐被纳入全国性集采的背景下，叠加健帆生物产品结构单一，风险不得不防。
从行业发展看，健帆生物主要产品为血液灌流器、血液净化设备、血液透析粉液产品，主要应用于肾科领域、肝病领域、危重症领域。目前我国终末期肾病患者的透析治疗率较低，未来随着肾病透析治疗率的提升，未来我国血液透析产品市场仍将保持快速增长。另外在新冠肺炎重症救治方面，血液灌流技术也发挥着积极作用。另外，国金证券(600109)表示，2022年3月健帆生物血液透析器获得CE认证，未来透析器产品有望2022年在国内获批上市，进一步打开血液净化市场空间。
