在宏观经济复苏、通胀压力加剧的大背景下，2021年以来国内外粮价持续上涨驱动化肥需求提升。春耕旺季到来之际，库存低位叠加俄乌冲突下禁止化肥出口进一步加剧供给紧缺，全球化肥行业景气度有望延续。作为化肥行业重要的细分类别，磷肥需求端同样受到较强拉动，相关公司迎来业绩大爆发。
根据同花顺(300033)问财，所属同花顺行业为磷肥及磷化工的个股有8只，截止3月31日兴发集团(600141)、云天化(600096)、六国化工(600470)以及川金诺(300505)四家公司已发布2021年年报。2021年四家企业成绩亮眼，净利超十余倍暴增，行业高景气叠加新能源材料赛道的加持，强者恒强格局愈发明显。机构趁势入局，公司股价节节攀升。
行业高景气 营收净利暴增
2021年兴发集团、云天化、六国化工以及川金诺四家磷化工企业业绩大幅改善，盈利能力增强。根据披露的年报，以上四家企业营收大增，同比增幅超20%；其中云天化632亿营收规模遥遥领先，川金诺营收增幅最高。
就营收结构而言，川金诺产品结构相对单一，磷肥和饲料级磷酸盐两产品贡献92%的营收；其他三家公司产品多点开花，前三大主营产品占总营收的比例均在60%--80%之间。
业绩暴增的原因，很大程度上源自主营产品价格高企。公开数据显示，截至2022年3月30日，磷酸一铵价格为3530元/吨，与2021年年底上涨26.07%；磷酸二铵价格为3920元/吨，与2021年年底相比上涨3.98%。根据卓创咨询，2021年饲料级磷酸氢钙均价为2435元/吨，同比上涨58%；饲料级磷酸二氢钙均价为3583元/吨，同比上涨33.65%。
作为磷肥产能位居全国第二，全球第四的龙头企业，云天化表示，全球范围内化肥行业受疫情影响，市场供给不足，供求关系持续偏紧，推动了化肥产品价格上涨。随着国内经济的复苏，推动了聚甲醛、黄磷、饲钙等公司化工产品的市场价格上涨。年报显示，云天化磷酸二铵产品在国内市场占有率达到27%左右，位居全国第一。
川金诺亦表示，业绩快速增长主要受益于主营产品饲料级磷酸盐、磷肥等产品价格上涨，广西川金诺“湿法磷酸净化及精细磷酸盐项目”部分投产带来产品销量上涨成为业绩新的增长点。
归母净利润方面更是“亮瞎”股民们的双眼。兴发集团录得42.47亿元，净利率达19.92%；云天化归母净利润同比增长高达1238.77%，净利润增速最低的六国化工，同比增长超40%。
产业链一体化布局能够很大程度上优化成本端，提升盈利能力。年报显示，四家企业化肥行业毛利率差别不大，均处于13%--24%左右。在产业链中，磷矿石资源成毛利率较高的一项。云天化磷矿采选毛利率达65.07%，兴发集团磷矿石毛利率达55.02%。六国化工和川金诺暂无磷矿资源。
从2021年的经营效果来看，云天化有效地发挥了“磷矿、磷酸、合成氨等大宗原料高度自给的全产业链一体化优势”，向精细磷化工、氟化工等非肥业务的转型升级成果逐步显现。
兴发集团拥有磷矿石资源和水利资源，并先后布局了草甘膦、有机硅、湿电子化学品以及磷酸铁锂等业务。浙商证券预计，兴发集团每生产一吨磷铵，其生产成本较行业内没有磷矿石及合成氨产能的磷肥生产企业低500元/吨以上，这意味着即使磷肥价格回落，公司也可以凭借成本优势在磷肥业务上持续盈利。此外，随着公司后续硫酸装置的投入运行，待达产达效后，公司磷铵生产成本还将进一步降低，届时公司将实现矿肥一体化原料端的全面覆盖的同时，公司的磷肥业务盈利能力也将远超同行。
行业景气度攀升增强企业的成长性。4家企业的加权净资产收益率均较去年有大幅度提升，六国化工接连两年净资产收益率高于10%，扭转2018-2019年度负数的局面。兴发集团、云天化加权净资产收益率处于领先地位，彰显强者恒强。
当前多家磷化工企业向下游延伸，通过建立合资公司等方式，和下游磷酸铁锂厂家形成绑定协同，切入磷酸铁和磷酸铁锂赛道。由于行业景气度存在周期性，对磷化工企业来说切入新能源材料赛道能够增加企业的盈利能力，抵抗行业周期性波动带来的影响。
2021年12月，兴发集团披露与华友钴业(603799)签署合作框架协议的进展：公司与华友钴业签订合资合同，拟共同出资设立湖北兴友新能源科技有限公司，双方拟以合资公司为建设主体，在宜昌市宜都市投建30万吨/年磷酸铁项目，项目将分期建设，项目一期为10万吨/年磷酸铁项目。
2月16日，云天化宣布，携手恩捷股份(002812)、亿纬锂能(300014)和华友控股将围绕玉溪市目标矿产资源，在玉溪市建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目。项目分为三期，项目一期承诺投资约180.5亿元，在2023年12月31日前完成。项目二期承诺投资约336.5亿元，在2025年12月31日前完成。项目三期投资计划在2030年前完成。
光大证券(601788)认为，拥有优质磷矿资源的企业具备稳定的上游磷矿的采购渠道，在磷矿紧缺时也能够保证供应，拥有明显的资源优势和成本优势。同时，对于本身就具有磷化工产线的生产企业而言，凭借其一体化优势不仅能够显著降低增产磷酸铁产品所需的资本开支，同时还能有效处理磷酸铁生产过程中产生的副产物和废弃物，以满足其他对于原料纯度要求不高的磷化工产品的生产需求，从而提升企业整体的经济效益。
股价跑赢大盘机构进场布局
2021年全年A股市场板块轮动，行情分化。然而4家企业股价走势强势，均远远跑赢大盘，其中兴发集团和云天化全年股价涨幅在220%-260%之间，远跑赢同期化肥指数；股价涨幅最低的六国化工，录得70.02%的涨幅。
股价暴涨的同时，股东户数亦步亦趋。其中，云天化股东户数由2020年底的4.525万户，增加至23.41万户，暴增517.30%。其他三家企业股东户数亦有较大幅度增长，增幅总体稳定在230%以上。
机构持仓方面，4家企业中兴发集团和云天化最受机构青睐，持仓机构数量和持股占流通股比例均体现明显的优势。
持有兴发集团股票的机构多为基金公司，2021年四季度末十大股东中新进中欧时代先锋股票和广发均衡优选混合两只基金，大成基金旗下新锐产业混合和睿景灵活配置两只基金有不同程度的减持。
