昨日，“新式茶饮第一股”奈雪的茶(下称奈雪)如期登陆港交所。略显尴尬的是，奈雪上市首日即遭遇破发，收盘大跌13.74%。据了解，包括喜茶、蜜雪冰城等在内的网红奶茶也在上市“绯闻名单”中，如果奈雪光环背后的商业模式并未完全被二级市场认可，被视为投资热门的新茶饮赛道还有哪些故事可以讲?
奈雪首日破发
6月30日，奈雪开盘报18.86港元，较发行价19.80港元跌4.75%，随后跌幅一度扩大至近16%，最低触碰16.68港元。截至收盘下跌13.74%，报17.08港元，总市值292.94亿港元。
按照奈雪打新规则，每手500股，一手入场费近10000港元。这意味着，打新投资人首日可能一手就亏1360港元。不过，创始人却是迎来财富盛宴。奈雪由彭心、赵林夫妇共同创立，两人合计持股64.05%，以此来看，夫妻俩身家近188亿港元。
事实上，上市前夕，奈雪的茶散户与机构的认购热度泾渭分明。根据公司公告，奈雪的茶此次IPO的散户认购部分，获得431倍的超额认购，但在机构投资者方面，共有393名承配人参与认购，获得了约17倍的超额认购。相比散户的火热，机构的认购情况则较为平淡。此外，正式上市之前，奈雪的茶在暗盘的表现也曾一度破发。
亏损，是奈雪绕不开的争议。身处高端现制茶饮市场，奈雪的茶利润本来应该十分可观。但在营收快速增长的同时，却持续处于持续亏损的状态。招股书显示，奈雪的茶2018年、2019年以及2020年前三季度的收入为10.87亿元、25.02亿元、21.15亿元;净亏损6973万元、3968万元、2751万元，被认为是“流血上市”。即使奈雪在今年6月22日更新了招股书，经调整后2020年净利润达1664万元，究其原因，只是运用财务手段实现了数据上的转负为正。
亏损的直接原因来源于加速扩张的门店。招股书显示，截至2020年三季度末，奈雪的门店数为422家，这个数据在2019年末是327家。大肆拓店，亏损在所难免，让投资者介怀的是，奈雪在快速扩张的同时单店盈利水平也在急速下降。2018年奈雪每间茶饮店的日均销售额为3.07万元，2019年下降至2.77万元，2020年三季度末这个数字为2.01万元。
新一轮“内卷”
早在2016年开始，新式茶饮就成为新消费投资的热门赛道。据媒体报道，在最新一轮融资中，行业排名第一的喜茶估值已经高达600亿，这一估值创造了中国新茶饮史上的新纪录。比起一年前，喜茶的估值暴涨400多亿。
至于近期凭借神曲火爆全网的蜜雪冰城，今年1月市场再次有消息称，蜜雪冰城持续3个多月的首轮融资已经完成，同时在A股上市的筹备已到最后阶段，预计年内完成上市流程。
虽然对于各类上市传言，喜茶、蜜雪冰城均默契否认，但在业内人士看来，“上市只会迟到，不会缺席”。无疑，获得资本提供充足“弹药”之后，新式茶饮赛道已经开始新一轮“内卷”。
奈雪在招股书中表示，计划2021及2022年在一线城市与新一线城市分别开300间与350间门店，平均每天开一家店，投资成本分别为4.24亿元及4.86亿元。
跑马圈地的不仅仅是奈雪。根据喜茶官网信息，喜茶目前在全国已经铺开822家门店，2020年底这个数字还是695家。蜜雪冰城同样加速拓店，有媒体报道，蜜雪冰城门店数量已接近1.5万家，预计今年可能实现2万家。尤其，面对日渐饱和的下沉市场，这家“便宜大碗”的网红店正积极向一二线城市拓展。
重新审视新茶饮故事
持续关注新茶饮赛道的深圳私募人士对记者直言，这次奈雪破发，也让此前亢奋的资本重新审视：新茶饮故事能否撑得起目前的高估值?
让资金不断入局的是，未来这个赛道还有增长空间。前瞻产业研究院预计2020-2025年，我国高端现制茶饮市场规模占现制茶饮市场规模的比重将从13.4%增至18.3%。
记者注意，在此前的一次机构交流会上，有圈内人士也表示，从产品力来看，奈雪拼不过喜茶。喜茶的创始人是产品思维型，奈雪创始人夫妇是营销思维型的，“但市场很大，并且茶饮市场的需求是有增量的，喜茶也不可能通吃。”
据奈雪招股书，其援引灼识咨询数据称，在中国高端现制茶饮市场中，奈雪市场份额位列第二，达18.9%，喜茶则占27.7%。无疑，新茶饮赛道目前并未出现拥有绝对竞争优势的品牌，在强敌环伺之下，头部品牌随时都有被弯道超车的可能，众多玩家依然有发展空间。也就是说，在格局并不稳固的新茶饮行业，资本仍能寻找到新标的。(记者 江芬芬)
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